マーケットアウトルック - ブラジル市場・ブラジルレアル -

投資の視点は2020年2月17日に野村マンスリー投資会議で確認された内容に基づいています。

2020/03/16 現在

投資の視点

レアルは対ドル、対円で共に史上最安値を更新しました。新型肺炎の世界的な感染拡大とともに、ブラジル国内の感染者数が増加しており、景気を下押しする懸念が重荷になっています。ボルソナロ政権が進める財政改革が議会の反発により先行き不透明感となったこともレアル安進行の一因となっています。中央銀行はレアル買いの為替介入を継続していますが、レアル下落の歯止めには、グローバルでの新型肺炎の感染拡大にブレーキが掛かることが必要と見られます。

金融政策

ブラジル中央銀行(BCB)は2月5日の金融政策会合で0.25%ポイントの利下げを発表し、政策金利を史上最低の4.25%に引き下げました。さらに景気回復の足踏みが懸念される中で預金準備率の引き下げも実施しましたが、BCB調べのコンセンサス予想では2020年末まで政策金利据え置きの見通しとなっています(3月6日時点)。

金融政策

(出所)ブルームバーグより野村證券投資情報部作成(直近値は2020年3月12日)

ブラジルレアルの注目点と今後の見通し

年初からレアルの下落が続く中、BCBはレアル買い為替介入を見送ってきましたが、2月5日に利下げが実施され、13日に対ドルで1ドル=4.3レアル台にレアル安が進んだ時点でようやく介入に踏み切りました。20日には預金準備率引き下げで金融緩和が強化され、26日にレアルが同4.4レアル台に下落し、BCBは再びレアル買い介入を実施しました。3月に入り新型肺炎の世界的な感染拡大によりレアル安が加速すると、10日以降BCBは連日レアル買い介入を実施しましたが、レアルは12日に対米ドルで同5.0レアル前半と史上最安値を更新しました。

ブラジルレアルの市場動向

レアルは2019年10月に年金制度改革法案の審議が進捗して法案成立の目途が付き、レアルは底堅さを増しました。
11月5日にボルソナロ政権が財政・行政改革の概要を発表し、財政再建を進める姿勢を明らかにしたことでレアルは上昇しました。しかし、その後の油田入札で石油メジャーが参加を見送ったことで海外からの資金流入期待が剥落し、下落しました。また、南米諸国の政情不安がブラジルにも波及する懸念が浮上する最中に、汚職で収監されていたルラ元大統領が8日に釈放され、野党勢力が盛り返し、構造改革にブレーキを掛ける懸念が嫌気されました。
レアルは11月26日に対ドルで史上最安値圏を更新しましたが、直後にブラジル中銀がレアル買いの為替介入を実施したことでレアルは反発しました。さらに12月3日発表の7ー9月期実質GDPが市場予想を上回るなど景気回復の勢いが増してきたことが好感され、レアルは堅調さを増しました。
2020年に入り、中東情勢が緊迫化してリスク回避的な動きが強まり、レアル安となりました。さらに、生産の落ち込みや構造改革に対する期待剥落によりレアルは弱含みの推移が続きましたが、世論調査でボルソナロ大統領への支持率が高まったことが下支え要因になりました。
しかし、中国で新型肺炎の感染が広がり、グローバルにその悪影響が広がるとの懸念が、輸出の中国依存度が高いブラジルを直撃し、レアル安が続きました。2月26日以降、ブラジルを含む中南米で新型肺炎感染者が増加したこと、3月11日にブラジル議会上院でボルソナロ政権による歳出削減策が否決され、財政改革のとん挫が懸念されたことを受けレアルは急落しました。米国が12日、英国を除く欧州からの渡航を30日間禁止すると発表し、一段と世界景気減速懸念が高まると、レアルは下落基調を強め、史上最安値を更新しました。ブラジル中央銀行は連日通貨スワップを通じたレアル買い為替介入を実施しましたが、レアル安基調が続いています。3月13日15時現在、対ドルで1ドル=4.7レアル台後半、対円で1レアル=22円近傍で推移しています。

ブラジルレアルの市場動向

(出所)ブルームバーグより野村證券投資情報部作成(直近値は2020年3月12日)


  • 内容は、「野村マンスリー投資会議」で確認されたグローバルな各資産に関する見方や投資視点などに基づいて作成しております。
  • 「野村マンスリー投資会議」は、グローバル・リサーチによる主要国・地域の景気、金利、為替、株価見通しを前提に、投資戦略を検討する月例の会議です。

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