マーケットアウトルック - ブラジル市場・ブラジルレアル -

投資の視点は2020年6月15日に野村マンスリー投資会議で確認された内容に基づいています。

2020/07/13 現在

投資の視点

ブラジルレアルは、主要な輸出品である原油や鉄鉱石など資源価格の下落に加え、新型コロナウイルスへの対応を巡る政治的混乱などから、5月半ばに対米ドル・対円で共に過去最安値を更新しました。その後、世界的な経済活動の再開に伴う資源価格の復調を背景に、レアルは持ち直し基調となりました。ただし、政策対応の不十分さや衛生環境の不備から、国内の感染拡大に歯止めがかからず、経済状況の悪化や政権の求心力低下がリスク要因として指摘されます。

金融政策

ブラジル中央銀行(BCB)は6月17日に0.75%ポイントの利下げを実施し、政策金利を過去最低水準の2.25%とすることを決定しました(利下げは8会合連続)。BCBの民間エコノミスト調査における市場コンセンサス(7月3日公表)では、政策金利は2020年内に2.00%へ一段と引き下げられた後、2021年末には3.00%への引き上げが予想されています。

金融政策

(出所)ブルームバーグより野村證券投資情報部作成(直近値は2020年7月9日)

ブラジルレアルの注目点と今後の見通し

鉄鉱石や大豆などブラジルの主要産品の最大の輸出先は中国であることから、レアル持ち直しには、資源価格と中国景気の回復が続くかどうかが重要となります。他方、政策金利が過去最低水準にあることで、利回り追求目的の資金流入が見込みにくいことには注意が必要です。ブラジルの感染者数が米国に次ぐ世界第2位の規模となり、経済活動の再開が後ずれしていることは、景気回復や利上げ再開時期を遅らせるリスクがあることにも留意が必要です。

ブラジルレアルの市場動向

3月に入り、ブラジルで新型コロナウイルス感染者が増加する中、11日にブラジル議会上院で政府の歳出削減策が否決され、財政改革のとん挫が懸念されると、レアルは急落しました。18日にブラジル中央銀行(BCB)が0.50%ポイントの追加利下げを決定すると、レアルは一段安となりました。BCBは連日通貨スワップを通じたレアル買い為替介入を実施しましたが、レアル安が続きました。ブラジル政府は22日、全土にわたり共同体感染状態にあることを宣言して感染者を隔離し、30日以降には全世界からの入国を禁止しました。
しかし、ボルソナロ大統領が感染防止策をめぐる意見の対立から4月16日にマンデッタ保健相を解任し、24日に汚職対策の実績から国民的支持を得ていたモロ法務相が辞任を表明すると、レアルは下げ足を速めました。
BCBが5月6日に市場予想(0.50%ポイント)を上回る0.75%ポイントの利下げを実施すると、レアルは一段安となりました。ブラジル経済の悪化懸念が増す中、レアルは14日に対円で17円台後半と史上最安値を更新しました。15日にネルソン・タイシ保健相が大統領との政策方針の違いから就任からわずか1ヵ月で辞任したこともレアル安を招きました。しかし5月半ば以降に世界的に経済活動を再開する動きが広まり、資源価格が持ち直すと、レアルは上昇に転じました。
6月1日にサンパウロを中心に経済活動が段階的に再開され、6日に主要産油国が協調減産延長に合意して原油価格が反発すると、レアルは一段高となりました。しかし、ブラジル国内で感染拡大が続く中、レアルは再び軟化しました。17日にBCBが政策金利を0.75%ポイント引き下げ過去最低の2.25%とし、25日にBCBが2020年の成長見通しを前年比-6.4%へ下方修正したこともレアル安につながりました。
7月に入り、景況感の改善や生産活動の回復を示す指標などを受けてレアルは持ち直しましたが、7日にボルソナロ大統領が新型コロナウイルスに感染していると伝わったことや、国内の感染拡大が継続していることが引き続きレアルの上値を抑えています。7月10日15時現在、対ドルで1ドル、=5.3レアル台前半、対円で1レアル=20円近傍で推移しています。2020年末のブラジルレアルの対円相場を1レアル=22.0円と予想します。

ブラジルレアルの市場動向

(出所)ブルームバーグより野村證券投資情報部作成(直近値は2020年7月9日)


  • 内容は、「野村マンスリー投資会議」で確認されたグローバルな各資産に関する見方や投資視点などに基づいて作成しております。
  • 「野村マンスリー投資会議」は、グローバル・リサーチによる主要国・地域の景気、金利、為替、株価見通しを前提に、投資戦略を検討する月例の会議です。

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