「リバーサルのリバーサル」を取る前に退場した24歳の天才

2026年6月22日をピークに下落したSOX（フィラデルフィア半導体株指数）、KOSPI（韓国総合株価指数）、日経平均株価は、7月29日にいったん底を打ちました。中国の生成AI創業者ファンドの巨額損失が話題となりましたが、その損失を上回る事例も起きています。

象徴的なのが、6月まで絶好調だった米ヘッジファンドのシチュエーション・アウェアネスです。AI・半導体株をレバレッジ運用した結果、7月の運用収益率はマイナス67％となりました。その後、資産の大半をシタデルに売却したため、相場の反発局面を逃しました。シチュエーション・アウェアネスを運用するのは、米オープンAI元社員の24歳の若者です。配偶者は米アンソロピックのCEO（最高経営責任者）首席補佐官を務めており、AIを駆使しても相場運用は難しいことを物語っています。

1998年のLTCM（ロングターム・キャピタル・マネジメント）ショックや2007年のGS（ゴールドマン・サックス）クオンツショックと同様、一極集中の危険性を示す事例にもなるでしょう。7月29日を境に、日本株ではAI・半導体株が反発する一方、SaaS（ソフトウエア・アズ・ア・サービス）やアニメ関連株は反落しました。日本株のセクター・スタイル別では、7月29日にかけて1～6月の勝ち組が上昇分の半分を失うリバーサル（反転）が起きました。7月29日以降は、6月末以降の負け組が下落分の半分を取り戻す「リバーサルのリバーサル」が生じました。

7月以降のように、日経平均株価の短期的な下落とリバーサルが重なった局面を振り返ると、元の高値を奪回するまでには1年程度かかる傾向があります。こうした局面では、指数が反発してもモメンタム（勢い）への逆風が続く傾向もみられました。

セクター人気では金融が突出、7月後半以降に自社株買い枠設定が急増

8月3日のQUICK週次調査では、セクター人気で金融が突出し、電機・精密の人気は5～6月に比べて低下しました。当面は銀行株とAI・半導体株のポジション調整が意識されやすい一方、AI・半導体株の調整が先行するとも想定できます。需給面では、7月末以降に大型の自社株買い枠設定の発表が増え、8月5日時点の2026年年初来では20兆円に達しました。M&A（合併・買収）やアクティビスト（物言う株主）による日本株取得の動きも続いています。

決算中盤戦も堅調：「数量効果・値上げ＞コスト増」に加え円安等で嵩上げ

8月5日までに公表された2・3月本決算企業の2026年度1Q（第1四半期）決算は堅調でした。全産業（金融・公益を除く）で、売上高は前年同期比14.2％増、経常利益は同56.9％増となり、公表済み企業の7割前後が増益でした。

一方、売上原価や販売費は前年同期比で2桁増となっており、コストと値上げへの関心も高まっています。営業利益の要因別では「数量効果・値上げ効果＞コスト増加の影響」に加え、円安効果や前年の関税負担の反動（関税還付など）が押し上げ要因となっています。このため、一過性要因を調整してみる必要があるでしょう。決算発表後の株価反応をみると、好材料へのポジティブ反応は当初弱いものの、徐々に織り込む傾向もみられます。

（編集：野村證券投資情報部）

編集元アナリストレポート

日本株ウィークリー（2026年8月6日） – 「リバーサルのリバーサル」も完全には元に戻らず（2026年8月6日配信）

（注）各種データや見通しは、編集元アナリストレポートの配信日時点に基づいています。画像はイメージ。

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