経済・市場に見る100年の軌跡② ダウ指数の長期変遷～130年の推移～

「経済・市場に見る100年の軌跡」シリーズの第1回では、日本のGDPの長期変遷から、日本経済の100年間超の歩みを振り返りました。

第2回となる本コラムでは、米国のダウ指数（Dow Jones Industrial Average）の130年間の歴史と変遷に沿って、ダウ指数とは何か、その構成銘柄の変遷とその背景などに触れていきましょう。

ダウ130年の歴史ー誕生から40,000ドルを超えてー

ダウ指数は、米国を代表する株価指数で、米国の株式市場の動向を示す指標として広く定着しています。日本でも、海外市場の動向を示す指標として、日々のテレビニュースなどで参照されています。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ダウ指数の歴史は長く、約130年前の1896年5月26日に、12銘柄で算出が開始されました。その後、構成銘柄数は拡充され、1928年には現在と同じ30銘柄となりました。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　「世界大恐慌」の余波を受けて、1929年にダウ指数は大幅に下落しました。その後、第二次世界大戦を経て、ダウ指数は上昇しました。1960年代半ばから1980年代初頭にかけては、いわゆる「株式の死」と呼ばれる頭打ちの状態が続いた時期がありましたが、1980年代半ばからは再び上昇基調となりました。

その後の上昇は著しく、1999年には10,000ドルを突破し、2017年には20,000ドル、2020年11月には30,000ドル、そして2024年5月には、40,000ドルの大台に到達しました。

注：会社名は野村證券投資情報部が和訳。必ずしも一般的な呼称ではない。データは各年末時点で、直近値は2025年9月30日。

出所：S&Pダウジョーンズ・インデックス社、LSEGなどより野村證券投資情報部作成

時代を映す構成銘柄の変遷

構成銘柄の変遷をみると、指数算出開始当時の12銘柄は、シカゴ・ガスとラクレド・ガスの2社以外は、すべて製造業でした。米国の自動車産業が隆盛になると、1920年代には自動車関連銘柄が複数組み入れられました。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　その後も、それぞれの時代を代表する企業群が組み入れられ、1980年代以降はエネルギー企業が複数組み入れられたほか、金融など非製造業企業が増えました。2010年代以降は、情報技術やヘルスケアの銘柄が多く組み入れられています。

現在の構成銘柄をみると、アップルやマイクロソフト、エヌビディア、アマゾン・ドットコムなど、米国を代表する情報技術企業が複数含まれています。