南米ブラジルで2026年10月25日に行われた大統領選挙の決選投票は、市場予想に反し現職で左派のルラ大統領が勝利を収めました。その後、ブラジル市場では通貨ブラジルレアルが下落し、株式や債券も売られて「トリプル安」へと急変しましたが、どのような背景があったのでしょうか。野村證券投資情報部シニア・ストラテジストの岡本佳佑が解説します。

トリプル安は事前予想を覆す結果への反動か

ブラジル大統領選挙は大方の予想に反し、トランプ米大統領と一定の距離を置く姿勢を示してきたルラ大統領の勝利に終わりました。直後の市場はどのように反応したのですか。

10月26日のブラジル株式市場では、代表的な株価指数であるボベスパ指数が前週末比-13.9％と、急落しました。また、ブラジルレアルは米ドルや円に対して下落し、国債価格も大きく下落しました。ブラジル市場が株安・通貨安・債券安（金利上昇）の「トリプル安」に見舞われた背景には、10月25日に行われたブラジル大統領選挙の決選投票で、現職のルラ大統領が右派候補でジャイル・ボルソナロ前大統領の長男、フラビオ・ボルソナロ上院議員に勝利したことがあります。

市場では、ボルソナロ氏は市場重視の政策を掲げ、財政再建にもより積極的な候補とみられていました。そのため、10月4日の大統領選挙の第1回投票でボルソナロ氏の得票率がルラ氏を上回ると、市場は株高・通貨高・債券高（金利低下）のトリプル高で反応しました。今回の急落には、この反動があったとみられます。

事前予想が覆されたために、金融市場はより大きく反応した面があるのですね。

はい。一方、ルラ氏は低所得層向けの給付や家計支援を継続する方針を示しており、再選によって財政再建への期待が後退したことなども、市場で嫌気された面があると考えられます。

ブラジル経済のファンダメンタルズが損なわれるとは限らない

トリプル安の流れはブラジル経済に影響を及ぼしていくのでしょうか。

26日の為替市場では、レアルの対米ドル相場がおよそ10ヶ月ぶりの安値を付ける場面がありました。市場では、ブラジル中央銀行は利下げサイクルを維持するとみられていますが、レアルの対米ドル相場の下落が続けば、利下げを一時休止し、レアル相場の下支えに動く可能性もあります。

ただし、ルラ政権が継続することによって、ブラジル経済のファンダメンタルズ（基礎的要因）が直ちに損なわれるとは限りません。ボベスパ指数の12ヶ月先予想PER（株価収益率）は10月26日時点で8.2倍と、2016年以降の平均値をおよそ20％下回るなど、過去と比べて低い水準にあります。

ルラ政権下で米国との距離は縮まらない可能性

ブラジルは中南米最大の経済国であり、トランプ米政権への対応も注目されそうです。

そうですね。今後の米国との関係性もブラジル市場に影響を及ぼす可能性はありますので、両国の通商政策などについて注目しておくと良いのではないでしょうか。

ルラ政権下で、ブラジルと米国はぎくしゃくした関係が続いています。トランプ米大統領は2025年の就任後、デジタル関連政策や政治的な対立などを背景に、ブラジルに対して高い関税率を課しました。ルラ氏はこうした米国の行動を批判し、対抗姿勢を示しました。ルラ氏の3期目の任期中（2023年～）のブラジルの対米輸出比率は、トランプ大統領の就任後に低下傾向をたどっています。

ルラ氏は当選後、「ブラジルは他国の裏庭にはならない」と述べており、今後も米国と距離を置くスタンスが続く可能性があります。一方、グローバルサウス（新興・発展途上国）との関係強化など、多国間外交を重視する路線を継続するとみられます。経済面では近年、中国との関係が深まっています。ブラジルの対中輸出額は現在、輸出額全体の3割程度を占めており、中国が最大の輸出相手国になっています。米中間で貿易摩擦の懸念が高まるなか、ブラジルに対する米国の通商政策の行方が注目されます。

※本記事は、投資判断の参考となる情報の提供を目的としており、投資勧誘を目的として作成したものではございません。また、将来の投資成果を示唆または保証するものでもございません。銘柄の選択、投資の最終決定はご自身のご判断で行ってください。