2026.10.22 NEW
中間決算前の注目点 「AIかそれ以外」は次の局面へ、AIユーザー企業で業績上振れ組が増加 野村證券ストラテジストが解説
2Q決算は小売を除くと増収増益、3月本決算企業も堅調と想定
2026年10月20日までに、2・3月本決算企業210社が2026年度2Q（第2四半期）決算を公表しました。全産業の集計では、上期は前年同期比9％の増収、8％の経常増益でしたが、2Qは同11％の増収、5％の経常減益となりました。熊本地震や悪天候が大手スーパーの減益要因となったためです。小売業を除くと、2Qは同8％の増収、3％の経常増益でした。機械は同37％、電気機器は同17％の経常増益となりました。通期会社予想は25社が上方修正し、21社が下方修正しました。小売業では上方修正が6社、下方修正が15社と下方修正が多い一方、小売業を除くと上方修正が19社に対し、下方修正は6社にとどまります。今後発表される3月本決算企業の決算も、製造業・企業間取引や金融を中心に堅調と想定しています。
企業間取引（BtoB）：AIユーザーで業績上振れ組（増収＆生産性向上）が増加
ベイカレント（6532）やSHIFT（3697）など、AIビジネスで売上高を伸ばすだけでなく、生産性も向上させている情報サービス業の企業が増えています。オプロ（228A）やnote（5243）は、AIによる自社の業務効率向上を強調しました。一方、情報サービス業の中小型銘柄には、AIへの対応に出遅れるなど、「AIによる脅威」に直面するケースもあります（Gunosy（6047）、グロースエクスパートナーズ（244A）など）。データセンター・半導体ビジネス、ロボット（安川電機（6506））、船舶レーダー（古野電気（6814））などの決算も堅調でした。気象情報で売上高を伸ばすウェザーニューズ（4825）などの例も見られます。
消費者向け（BtoC）：小売業は下方修正が多いが新消費形態も台頭
スーパーや飲食店などでは、震災や悪天候の影響に加え、コスト上昇分の価格転嫁が客足の減少を招く悪循環が見られます。トレジャー・ファクトリー（3093）やバリュエンスホールディングス（9270）などのリユース事業の堅調さは、節約志向の表れともみられます。 一方、新たな消費形態の台頭も見られます。オフィス向け野菜（KOMPEITO（618A））、リカバリーウェア（TENTIAL（325A））、高価格の圧力IH（電磁誘導加熱）炊飯ジャー（象印マホービン（7965））、メンズビューティ（リップス（373A））、30分フィットネス（カーブスホールディングス（7085））、AIを活用した英語学習（Globee（5575））などです。良品計画（7453）やファーストリテイリング（9983）などの大手専門店は、海外を中心に堅調な決算でした。主要百貨店や靴下小売のタビオ（2668）の決算では、中国からの訪日客の減少を、その他の地域からの訪日客で補う構図が確認できました。 金利上昇の影響で、都心の高額分譲マンションの苦戦も報告されています（スター・マイカ・ホールディングス（2975）、property technologies（5527））。一方、値ごろ感のある戸建て分譲は堅調で、単価も上昇しています（タマホーム（1419））。
株価反応
決算に対する株価反応には、経常利益実績の上振れ・下振れや会社予想の上方・下方修正など、決算内容の強弱が表れています。特に、通期の会社予想経常利益を上方修正した場合は4％前後のアウトパフォーム、下方修正した場合は3％前後のアンダーパフォームが見られます。
季節性的にも中間決算時にM&Aの発表が増加しやすい
自社株買いの発表増加に加え、9月末以降の発表で見られる、アパレル、学習塾、住宅、地銀など内需業種のM&A（合併・買収）増加の機運にも注目できます。
（注）2026年10月20日時点（外国人フローは現先合計で2026年10月9日時点）。アクティビストによる日本株取得金額はBloombergの分類に沿って機械的に集計。
（出所）東京証券取引所、大阪取引所、Bloomberg、QUICK、NRIより野村證券市場戦略リサーチ部作成
決算の時期には、上場企業を対象とするTOB（株式公開買い付け）やM&Aの発表が増えやすい傾向もあります。
（注）発表ベース。日本の全上場企業に対するTOBとM&A（経営統合等）が対象。2026年10月20日時点。
（出所）Bloombergより野村證券市場戦略リサーチ部作成
（編集：野村證券投資情報部）
編集元アナリストレポート
日本株メモ：中間決算前の注目点（3）2月本決算企業からの示唆 - BtoCは下方修正多いが新消費形態も台頭、BtoB堅調（2026年10月21日配信）
（注）各種データや見通しは、編集元アナリストレポートの配信日時点に基づいています。画像はイメージ。
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